【我们的投资哲学 3】股票和债券 - 开发者俱乐部

我们认为，价值投资应该从债券开始。对于债券，我们明确简单确定的说，债券就是保本并且给预定利息的证券。债券投资者对债券价格波动往往能有逆向思维，而股票投资者对股票价格波动却总是追涨杀跌。造成这一差别的原因，表面上是由于债券保本定息和有到期日，而股票没有，实质上却是由于许多股票投资者缺乏最基本的基础知识架构，对股票投资的本质缺乏认识。早在1977年，巴菲特就说过，股票不过是穿着股票外衣来参加华尔街化装舞会的、长期资本回报率为12%的债券（目前在中国，我们认为有太多股票的资本回报率可以达到20%以上）。想清楚了这一点，对股市的逆向思维也就容易了。债券下跌后，人们看到的往往是机会，因为人们会注意到债券的未来到期收益率已经因为价格的下跌而上升了；股票下跌后，人们看到的却只是风险，因为股票没有固定的利息和到期日还本。其实，股票和债券一样，价格大幅下跌后，未来预期收益率就上升；价格大幅上涨后，未来预期收益率就下降。债市跟股市在表述上确实也是逆向的。债市我们不说债券价格大跌，而是说收益率上升，债市上涨我们说收益率下降。如果把股票看成20%的债券，当股票下跌的时候我们应该说股票收益率上升了，大量的买入。考虑到单一股票有退市的风险，买入8个股票的投资组合就什么都不用怕了。