【我们的投资哲学212】股市中的动物精神

neowang

市场是不可预测的，只能用策略应对。我们认为，随着经济的下行，A股市场博弈的中枢已经下沉到3000点附近，市场以此为轴心，上涨到3700点和下跌到2200点都是合理的。在这个范围内，决定市场涨跌的不是货币供应，不是经济数据，而是一种叫做“动物精神”的东西。自从股市发明以来，决定股市暴涨暴跌的因素都是“社会人”内在的动物精神，而经济合理性只是确定股市上下边界的一种外在约束。

何为动物精神？
动物精神是近几年经济学界很流行的一个名词，它从社会心理学的角度，揭示了经济波动和经济危机产生的原因，两大经济学牛人，阿克洛夫和希勒合著了《动物精神》一书。

传统的经济学理论认为，人的经济行为都是追求经济合理性的，社会的经济发展也是按照合理逻辑运行的，情绪冲动只是无碍大局的个别现象。传统的投资理论认为，股市投资追求的是未来的现金回报，股票定价取决于未来现金流的折现值。然而现实经济生活和股市波动却与上述假设相悖，经济运行的好坏和股市的涨跌经常出现不合理的运行：房地产价格上涨容易引发抢购，价格跌了众人反倒争相抛售；股价狂涨会引发追涨甚至高杠杆融资买入，而股价下跌会导致踩踏式抛售。2008年全球金融危机和2015年的中国股灾，都充分地表现了这种非理性。
然而，仔细观察现代经济活动，符合传统经济理论的所谓“合理”现象比较少见，而所谓“非理性”的追涨杀跌行为却比比皆是，甚至成为一种新常态。那么是什么东西导致了经济行为的这种非理性？作者认为是社会人内在的动物精神。

简单地说，个人的动物精神，就是经济社会中支配每个人行为的心理因素，它取决于每个人的习性、价值观和文化传统，也跟其知识水平、群体中的相对地位等诸多因素相关。因此，一个人做出经济决策，不一定从经济利益最大化出发。

在群体生活中，80%的人做经济决策，不是依据自己的合理性判断，而追随他信任的人或团体的行为，即所谓从众心理。越是竞争激烈，逻辑复杂和节奏很快的经济系统，其决策越是受动物精神支配。投资决策就特别典型，某个名声显赫的投资牛人买入一只股票，会导致他的朋友圈跟进买入，然后朋友的朋友跟进……一次循环，就把股票的行情打起来了。在这个过程中，很少有人问为何买这只股票，大家一个共同点，就是对这个牛人的信任——信心决定行为，而不是合理性。这种现象在控制论中叫正反馈行为。

对于近期的市场波动，我们认为，股市在价值中枢附近选择向上还是向下的短周期波动，不是基本面决定，而是动物精神使然。

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