【我们的投资哲学 103】中国人口老龄化

neowang

假设有腊肉国和鲜肉国两个经济体，腊肉国有100个老人，鲜肉国有100个年轻人，鲜肉国每年生产200斤的粮食，自己吃100斤，剩下100斤（储蓄率就是50%，斤可以看做GDP的不变价单位），腊肉国的老人自己没有生产能力，但每年还是有100斤粮食的需求，只能拿过去自己储蓄的粮食券每年从鲜肉国购买100斤粮食。那么问题来了，腊肉国和鲜肉国各创造了多少GDP？是每个国家100斤吗？当然不是。鲜肉国的GDP是200，而腊肉国的GDP是负100。
有人说腊肉国的老人不也有100斤的消费吗？消费不也算GDP吗？这属于对GDP概念的误读。GDP的全称是国内生产总值，关键词有两个：一是国内（Domestic），二是生产（Product）。只有在本国生产的产品算本国GDP，不管它是在国内还是国外被消费掉，而在外国生产的产品只能算外国的GDP，即便它是在本国被消费的也不能算本国GDP。
中国过去是典型的“鲜肉国”。我们最不缺的就是“鲜肉”，也就是15-64岁的劳动适龄人口。2003到2013年间，中国的“鲜肉”人口累计增加了9000万以上，超过了日本鼎盛时期的劳动力人口。2013年，中国劳动力人口相当于总人口的74%，而日本的这一比例仅为60%。经济增速自然甩出日本这样的腊肉国N条街。
但2013年之后，中国正在慢慢从“鲜肉国”变成“腊肉国”，随之而来的经济减速是自然现象，很难逆转。2014年中国劳动力人口首次净减少104万人，尤其是15-24岁的“小鲜肉”减少最快，近三年几乎每年减少1000万。往后看，未来5年劳动力净减少的压力只会越来越大，尤其是从2017年开始。10-59岁人口就是五年之后的劳动力适龄人口，这个年龄段的人口数也已经从2012年开始进入净减少（近三年已经累计减少1345万），这意味着未来5年劳动力的净减少将显著加大，尤其是从2017年开始（2012年+5年）。劳动力适龄人口减少的主因是计划生育的影响开始显现，导致新形成的年轻劳动力减少。中国在90年代之后新生人口大幅下降，20年之后，自然造成了20多岁的劳动力人口开始下降。虽然政府放开了二胎，但从单独二胎过去一年的效果看，生育率的下滑也很难逆转。
讲到这，这个故事的结论已经很清楚：随着劳动力人口下降和老龄人口占比的上升，中国将逐步的从生产者转向消费者，经济增长速度会出现自然的下滑，经济结构也会出现自然的调整：投资率下降，消费率上升，工业占比下降，服务业占比上升（比如帮腊肉国进口粮食的人）。

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