突发风险，多家大型平台已被牵连！

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昆仑万维陷入危局，旗下P2P平台变相自融！

被市场视作“游戏网络第一股”的昆仑万维上市仅一年，营收就出现同比下降，或许是注意到主营业务所面临的风险和可持续性问题，昆仑万维在近一年中对外展开了凶猛的投资，希望就此打开新的发展局面，然而如此激进行为不仅导致母公司现金流几近枯竭，甚至在互联网金融领域上的布局也都存在一定的法律风险。

或许昆仑万维已经注意到主营业务所面临的风险和可持续性问题，自2015年1月上市以来就一直在谋求着经营的多元化，依仗着IPO募集来的14亿元巨额资金，在对外投资领域纵横捭阖、多线开花，可谓气吞山河，近一年中一掷亿金的投资项目屡见不鲜。不过，在如此凶猛的对外投资背后却是公司资金的快速消耗。

根据昆仑万维此前披露的2015年三季报内容，截至期末，昆仑万维母公司现金流量表中“投资支付的现金”和“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”科目的发生额分别高达4.17亿元和6.71亿元，合计有10.88亿元的投资支出，而快速大额投资所带来的结果却是公司账面货币资金余额仅剩下7085万元。持续对外投资已成为昆仑万维资金链条上的不可承受之重。

也许正是资金链上出现紧张，上市仅半年多，昆仑万维就急急推出25亿元的再融资方案(金额远超过IPO融资)，而随即也就有了今年初公司副总经理辞职、卖股，“将自己所持有的公司股票的减持所得，借给公司作为营运资金使用”之说。

对于昆仑万维这辆飞驰中的投资战车，笔者发现其投资项目渐有失控迹象，巨额资金游离于境外，逐步脱离上市公司的掌控范围，上市公司母体几成空壳；同时，该公司旗下投资的互联网金融等项目风险也在迅速积累中。

疯狂投资导致母公司现金流几近枯竭



2016年3月10日下午，谷歌人工智能AlphaGo与韩国围棋选手李世石九段之间的围棋赛，以李世石二次败北告终，一时间“人工智能”一词刷爆社交媒体。也就在当日，昆仑万维“适时”发布公告称，将以全资子公司昆仑香港作为投资主体，出资300万美元成立昆仑人工智能科技公司(Kunlun AI)，占比15%。昆仑人工智能科技公司总部将设在美国加州帕洛阿尔托市，毗邻令创业者心驰神往的“硅谷”。昆仑万维称该公司的核心成员均是人工智能和大数据领域的世界级专家，其中两名联合创始人还都曾供职于Facebook。对此投资，昆仑万维表示，本次投资人工智能领域将进一步完善公司全球互联网市场战略布局，助力公司发展成为全球领先的互联网综合服务提供商，同时公司已具备的较多成功互联网产品开发经验也将帮助昆仑人工智能在业务上进一步提高。

然而，局外人却并非如此乐观。昆仑万维的这宗投资随即引来深交所的问询，指出近期人工智能相关概念是市场热点，要求昆仑万维就此事说明本次投资事项的筹划过程与各关键时点，以及上市公司是否存在发布公告迎合市场热点进行炒作情形。

其实，作为一家原本以游戏为经营主业的公司，其不仅在人工智能上进行布局，且自2015年1月上市以来就先后在虚拟现实、互联网平台、视频社交媒体等领域频繁出手，称得上是A股最会“跟风”的公司之一。资料显示，自2015年1月上市以来，昆仑万维共计发布过20余宗对外投资相关公告，其中在2016年初拟定的投资计划就多达8宗、投资额高达3亿美元以上，涉及的投资目标主营业务五花八门，颇为大胆。

旗下P2P平台变相自融

在昆仑万维于互联网金融领域的布局上，其将旗下几家公司利益相互捆绑，希望借此绕过监管部门针对P2P行业的约束，其资本运作的手法极为娴熟、老到。



昆仑万维在其互联网金融类领域的投资在上市之初便开始了，2015年4月4日，昆仑万维就发布公告称，以昆仑香港为投资主体，认购Source Code L.P。美元基金1200万美元，这部分基金将定向投资于趣分期。短短4天之后，昆仑万维再次发布公告称，以昆仑香港为投资主体，直接向趣分期投资5000万美元，拥有趣分期20%股权并派人入驻董事会，对趣分期的经营将产生重大影响。这是昆仑万维在互联网金融领域布下的第一颗棋子。



昆仑万维的第二颗棋子则是投资银客科技，在2015年6月13日发布公告称，以昆仑香港为投资主体，向Yinker Inc。投资2000万美元，取得后者20%股权，Yinker Inc。则是互联网金融平台银客网运营主体。第三颗棋子便是昆仑万维在同一天还发布公告称，以全资子公司北京昆仑乐享网络技术有限公司为主体，向LendInvest Limited投资约2200万英镑，取得后者20%股权，据披露LendInvest Limited是英国增长最快的P2P平台之一。

而昆仑万维在2016年1月8日发布的一份《关联交易公告》，则将这三颗棋子串联到了一起，趣分期、银客网和LendInvest Limited正式签订长期互联网金融战略合作框架协议，拟在互联网金融领域建立长期密切合作的关系，具体合作内容则为“为对方拓展业务提供必要的信息、资料与便利，利用各自的金融资源共同为目标客户提供全方位的互联网金融服务”。

从这几家主营业务内容及衔接情况来看，趣分期的主营业务是为在校大学生提供分期付款消费服务，在这一过程中势必需要占用大量的流动资金，而银客网和LendInvest Limited则通过P2P渠道给趣分期进行融资。从银客网上发布的理财产品来看，理财产品的年化收益率多在10%上下。当然，“羊毛出在羊身上”，趣分期也不可能做赔本的买卖，银客网和LendInvest Limited以高额利息提供给趣分期的资金成本，最终还是会落在在趣分期上进行分期付款消费的在校大学生的头上。



而事实上，给趣分期做融资渠道、为该公司“输血”的关联方，还不止银客网和LendInvest Limited这两家。昆仑万维在2015年11月17日发布公告称，以昆仑香港为投资主体，向米投科技(香港)有限公司投资9300万元，占股20%，后者是互联网理财平台“洋钱罐”的运营方。

根据洋钱罐官网上披露的“新手宝”产品详情，明确指出该产品投资于“趣分期的大学生信用分期债权”，预计年化收益率高达16%。

而洋钱罐的“活期宝”产品，资金流动性类似于活期存款或货币市场基金，年化收益率却高达8%，标注的投资组合包括“保障本息的分期消费金融债权”和“货币基金”。但是由于目前货币基金的年化收益率仅在3%左右，因此“活期宝”产品想要达到预计收益率水平，也将主要依靠“保障本息的分期消费金融债权”，最终的资金流向很可能也是趣分期。

可见，尽管昆仑万维并未披露相关公告，其所投资的米投科技(香港)有限公司做运营的P2P平台“洋钱罐”，也同样是在为趣分期“站台”、为其源源不断地提供成本高昂的资金。

这里面的核心问题便是，趣分期、洋钱罐、银客网和LendInvest Limited这4个主体都是昆仑万维旗下的公司，且都是派驻了董事的、对经营决策有重大影响的子公司，即便各自都具有独立的法人实体，但本质上仍然属于关联方。如果将这4个关联方看做是一个依附于昆仑万维的利益整体，就可以发现其中潜藏着持续、稳定的资金链：由洋钱罐、银客网和LendInvest Limited充当前台融资渠道，而资金则流向趣分期的分期付款消费业务。

很显然，这与频频跑路的、涉嫌自融的P2P平台，资金流表现是完全一致的，其背后所蕴含的风险极大。P2P自融一直是监管部门对于互联网金融平台设定的不可逾越的“红线”，而公司一旦被落实存在P2P自融，将很可能会被以非法集资进行论处。最早被定案自融的P2P平台是东方创投，在历时9个月的调查取证后，深圳市罗湖区人民法院于2014年7月依法对“东方创投”网络投资平台的法定代表人和运营总监邓某、李某作出判决，判决邓某犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑三年，并处罚金人民币三十万元；判决李某犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑二年，缓刑三年，并处罚金人民币五万元。轰动一时、涉案金额达1.2亿元的“东方创投案”，成为了国内P2P自融平台被判非法吸收公众存款罪第一案。

而就昆仑万维的资本运作手法来看，其精妙之处就在于从资金流向来看，几个关联方组合成了一个利益整体，实现了资金流的内部循环；但是从法律层面的角度来看，各自又都具有独立法人资格，是不同的公司。很显然，昆仑万维是想借此绕开“P2P自融”的“红线”，但是却无法改变其资金链本质，无法降低P2P自融链条背后高企的风险。

风险巨大，不容忽视

同时，趣分期的校园分期付款消费业务果然是极低风险的吗？我们知道，趣分期的客户群是以毫无收入来源的在校大学生为主，自身并不具备可靠的融资偿还能力，与美国次贷危机中针对无收入来源的群体发放抵押贷款并没有本质区别；只不过美国的金融机构将抵押物寄托在房产本身的增值上，而趣分期则把本该学生本人承担的风险转嫁到了学生家长身上。而一旦大学生不能如期还款，除了会遭遇不断的电话催款外，还会导致高额的违约赔偿，最后会联系其父母，由父母承担其债务。近日有媒体报道，郑州某大学生就因校园贷出现自杀一事，引发广大媒体和法律人士的热议。

对于校园贷，有律师直接表示担忧：“大学生有旺盛的消费欲，但是没有稳定的经济来源，平台无疑是把本该学生本人承担的风险转嫁到了学生家长身上。而且，让没有稳定经济来源的人去做透支型消费也不利于引导正确的消费观念。”中国社会科学院法学研究所经济法室主任席月民对媒体表示，由于当前大学生消费教育工作仍显滞后，因此难免会助长一些大学生的非理性消费行为，导致相互攀比和“面子”消费，严重者会出现违约行为和不良信用记录。

可见，趣分期所引领的校园贷并不是一个积极、健康向上的消费趋势，而这值得大力去倡导吗？在另一方面，捆绑在趣分期之上的3个关联P2P平台，从自身利益出发，很显然认为毫无收入来源、但是背靠“无私”家长的大学生们是个优质的客户群体，是一个可以毫无节制、大肆刺激消费的群体。

与此同时，无论是洋钱罐还是银客网，都不约而同地打出了昆仑万维的旗号作为其理财产品的增信手段，无形当中就是让昆仑万维为这个P2P融资链条“站台”、进行信用背书。

其中，洋钱罐在其官网上声称有“7重投资安全保障”，其中第一项便是“洋钱罐作为上市旗舰公司昆仑万维领投的互联网金融公司”，第4条则为“昆仑盾计划”，声称“百分百计划是联合大型机构提供的升级保障措施，当昆仑盾所覆盖项目出现偿付困难时，昆仑盾将100%无条件偿付投资本金和利息”。

在银客网也同样针对其理财项目提出了保障本息的“昆仑计划”，指出“由银客网与多家实力雄厚的第三方合作机构共同设立。如未来项目出现逾期或违约，昆仑计划将在7天内无条件收购”。

在洋钱罐的“昆仑盾计划”和银客网的“昆仑计划”中，都未明确表示这个“实力雄厚的第三方机构”到底是谁，但是仅从“昆仑”字样，以及两家平台标示的与昆仑万维捆绑在一起的宣传角度，不难想象昆仑万维在其中扮演着重要角色。但是对于这几个参股的P2P平台的承诺增信，以及可能面临“无条件收购”的风险，昆仑万维却对其投资者从未进行过任何信息披露。

更何况，央行等十部委在2015年7月就联合发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确了P2P平台信息中介的定位，指出了中介服务的内容，阐明了P2P属民间借贷的范畴，规定了P2P不得提供增信服务。很显然，无论是洋钱罐还是银客网，以及背后的“最终埋单人”昆仑万维，在P2P平台网站上大肆宣传“无条件偿付本息”，都是严重违规的行为。



此外，昆仑万维在2015年2月17日还发布了两则投资公告，其中一个便是以母公司为主体向北京信达天下科技有限公司投资1500万元，取得该公司增资后15%的股权，信达天下的主要业务是运营互联网理财平台“沃百富”，在其官网上自称是“联通官方理财平台”，也同样值得关注。

尽管以“联通背景”自诩，但是沃百富的主要投资渠道却是红岭创投，在沃百富官网列出的三类投资品种中，“精选理财”和“定期理财”两个大类均指向了背后实际资金使用方是红岭创投。



红岭创投的实际控制人周世平在2015年7月通过受让股份和投票权的方式入主了上市公司三元达，随即计划实施巨额再融资，一时间在资本市场中名声大噪，但是这却难掩红岭创投的资金链尴尬。去年8月，《21世纪经济报道》曾报道了红岭创投在2015年6月提供给大连一家房地产企业的1亿元委托贷款出现重大财务危机，不得已宣布提前到期，但直至两个月后仍有9400万元本金未归还。而在此前，该平台还暴露出红岭创投“安徽9号”1.1亿元项目借款人王振国疑似携款跑路的事件。