【我们的投资哲学170 】理性、现实与冷血

neowang

通过股票市场购买一个公司的一小部分，而不是通过谈判并购整个公司，会有几个劣势：
(a) 管理的权利，或者选择经理人的权利被剥夺了；
(b) 决定分红政策的权利，或者指导内部再投资方向的权利缺失了；
(c) 用公司资产（而不是股票）抵押借长期贷款的能力被大大削弱了；
(d) 把公司按私人拥有价值全价卖出的机会被剥夺了。

这些都是重要的负面因素，但是如果用打折（交易也可以降低价格）的价格仔细选择一组投资，这么做能把某一个方面的不良情况降到最低，比如难以改变的管理方面的问题。而且，偶尔还会有一个能够抵消负面因素的优势。这个优势可以具有重大的价值，但是在购买股票时不必付出任何代价。这与股票市场定期趋于过度繁荣有关。这种过度繁荣能让买卖公司的一小部分股票时获得极高的价格，远高于私人谈判决定的价值。在这种时候，持有的股票能以比拥有整个公司时更高的价格全部卖出。而且，由于证券市场不涉及个人感情，把股票（高价）卖给这些不知情的买家不必承担道义上的恶名。

这段话足够理性，足够现实，也足够冷血，却道出了股票投资获利的本质。购买股票是购买一个公司的一部分。因为是小股东，你必然要失去很多权利，有很多劣势，但通过安全边际和投资组合，你能抵消一些劣势。而且，当股市疯狂时，你可以把股票用高价卖给狂热的买家，获得巨大的收益，而丝毫不必在道义上有任何负罪感。

★信 就是所望之事的实底，未见之事的确据。天泽资产，复利奇迹！